关于佳兆业2018年利润的考虑:成都证券营业部

  • 2018/03/25
  • By: 金牌证券师

上表中的数据是按分部列示,没有扣除金融衍生工具公平值变动、未分配开支、融资收入(成本)及所得税(含土地增值税)。

      上表中的数据是按分部列示,没有扣除金融衍生工具公平值变动、未分配开支、融资收入(成本)及所得税(含土地增值税)。

      2017年确认营业收入312亿,利润66亿,确认的营业收入大致和2016年销售金额(298.5亿)相当。2017年销售额为447亿,根据业绩发布会上管理层预测的结转收入为450-500亿,取均值475亿,按照相同的利润里,利润约为100.48亿。

      二、物业投资

      租金这块利润为1.36亿(2016年为1.26亿),投资物业公平值变动20.88亿(2016年为41.61亿)。假设租金利润微弱上涨为1.5亿,物业按照比例减少到10亿,这一块利润为11.5亿

      三、物业管理

      随着物业管理面积的增加,2018年物业管理的利润应该继续增长。假设保持和2017年一样的16.3%的应收增长率,则收入为3.67亿,按照相同的利润率,则利润约为2亿。

      四、酒店及餐饮

      2017年相比2016年营业翻倍,亏损翻倍。 (成都证券,股票开户佣金最低www.cdgpkh.cn) 这一块假设亏损不变,利润为-0.78亿

      五、戏院、百货店及文化中心

      营收2.35亿,亏损5.4亿(2016年营收2.53亿,亏损0.68亿),这个亏损确实有点不正常,年报中没有具体的资料。假设2018年维持2016年的亏损水平,利润为-0.68亿

      2017年营收5.36亿,利润 (成都证券,股票开户佣金最低www.cdgpkh.cn) 1.56亿,假设2018无增长,利润维持1.56亿。

      2017年其他业务亏损5.59亿(2016年是盈利0.87亿),其中有分阶段收购佳兆业健康集团的亏损1.46亿,2018年不会再有类似的亏损。假设2018年其他业务亏损为5.59-1.46=4.13亿 综上,分部利润约为100.48+11.5+2 (成都证券,股票开户佣金最低www.cdgpkh.cn) -0.78-0.68+1.56-4.13=109.95亿。

      金融衍生工具公平值变动导致的亏损为9.69亿,年报解释为因为股价上涨导致可换股债券金融衍生工具部分公平值变动(这个原理我没想明白,谁能解释一下?是因为可转债的权益部分减少了吗?)。今年以来股价都是下跌的,所以这块应该没有了,假设为0

      2017年为4.6亿,2016年为2.09亿,增加速度和营收增加幅度差不多。基于2018年营业收入确认400亿的假设,2018年未分配开支大约为5.9亿。十、融资收入-成本

      假设融资的利息收入和利息开支以及资本化利息都不变,主要的变量来自汇兑收益。2016年底美元兑人民币为6.9495,2017年底为6.5120,现在为6.3027。目前有 美元债51.66亿,估计产生汇兑收益10.84亿(按目前的汇率计算),去年是13亿,这一块减少2.16亿,合计融资收入-成本为0.31亿。 综上,除税前利润为109.95-5.9+0.31=104.36亿,按照去年同样的扣税比例,税后净利润为47.65亿,折合港币59.56亿